2013年有色金属行业投资策略:变革年 先贝塔后阿尔法
1、行业整体评价:基于对行情要素"基本面复苏+*策面友善+美元走势稳健+A股存在上升空间"的判断,给予有色金属"强于大市"评级,整体上建议增持。
2、板块走势推演:站在12个月基础上,我们相信,有色金属的行情将经历估值修复、预期扩张到基本面验证的三阶段演绎。上半场收益率由估值修复型扩张所贡献,中场调整源于预期验证下的纠错风险,而下半场行情演绎则由盈利增长所牵引。总体上看,整个板块将演绎"N型"的走势,随估值回补上扬,随系统性纠错而下行,最后回归到基本面牵引。
3、投资主线:子行业配置上,乘经济复苏之东风,把握"欧美货币宽松+财*整顿、中国新*新气象"的*策脉络,给出各子行业评级排序:稀小金属>金属新材料>贵金属>工业金属。【1】基本金属在需求复苏拉动下存在周期性反弹机会,适合阶段参与。分品种看,铜>铅锌>铝镍;【2】贵金属将面临"流动性仍宽松、通胀预期上升、地缘风险犹存"的情景组合,存在一定配置价值但涨幅受制于美元走强、QE边际效应弱化甚至紧缩预期,分品种看,白银>黄金;【3】稀小金属受享*策红利以及供给约束,经济复苏的杠杆效应更为明显。看好稀土、钨,关注锂、锗;【4】金属新材料的高壁垒约束,对需求复苏反应敏锐,容易跑赢其它板块,看好钕铁硼。
4、引发行业评级调整的变量:我们给出的"强于大市"评级的重要前提假设和宏观情景组合是:1、欧洲债务问题持续缓和,不会出现恶化的情况;2、中国改革密集年,*策有力,经济回升;3、美国经济持续复苏,货币保持宽松。引发行业评级上调至"超配"评级的变量是:1、美国货币*策加码;2、中国*府换届后的*策措施超预期;3、中国房地产*策松动,投资上行。
5、重点股票:稳健组合稀贵金属股,激进组合大宗金属股。推荐品种:铜:江西铜业;铅锌:中金岭南;稀土:包钢稀土;钨及稀土:厦门钨业;钕铁硼:中科三环;黄金:中金黄金;锂:天齐锂业。
6、风险提示:1)美国财*悬崖妥协幅度小于预期,市场信心恶化;2)欧债危机升级;3)下半年通胀担忧重启导致全球宽松*策提前结束;4)中国国内房价上涨过快制约宽松*策空间;5)大盘系统性风险。
