股市楼市投资者更困难日子或到来
特约评论员 韩旭
中国的股市和楼市，前者是最近一年投资者讨论的热点，后者是过去十年的热点，免不了会被人们联系到一起相比较。而近几周，随着A股市场动荡加剧(股指暴涨后急跌)，同时房地产市场于二季度出现明显回暖，近期 卖股炒房 的言论再度重现江湖。暂且不论这个观点正确与否，股市加杠杆后的急涨急跌，楼市产能过剩以及去投资化，都使得投资者未来的操作难度倍增。
本月国家统计局公布的1-6月商品房销售面积同比上升3.9%，扭转2014年初以来持续萎缩局面。6月全国70个大中城市房价连续第二个月环比上涨，此前环比下跌已持续一年。
在楼市回暖之前，A股早已走出一波 疯牛 行情。从去年11月底至6月中旬，上证综指历时短短7个月时间就实现了翻番，巨大的财富效应吸引了各路资金。但随后三周时间内，指数从最高点又暴跌逾35%，又给了投资者沉重的一击。在这轮急跌中，尽管大多数股民损失惨重，但是仍有不少人受益于本轮牛市，且他们将个人的股市财富效应 变现 为楼市的改善型需求。
央行[微博]数据显示，6月末房地产贷款余额同比增长19.4%，其中个人购房贷款同比增长17.8%。而二季度储户调查显示，未来三个月内准备出手购买住房的居民占比为14.7%，较上季提高0.9个百分点。
中国*府从金融、税收、公积金等多方面为房地产行业提供支持，去年 9 30 和今年的 3 30 新*出台后，楼市需求端的回暖确实拉动了成交回升，同时也有望传递到供给端，拉动房地产开发及相关行业，甚至对实体经济 稳增长 形成支持。不过，楼市过高的库存水平，疲软的中国经济，以及美联储加息临近等因素，都有可能影响到股市重回牛途、楼市全面复苏，从而加大投资者的操作难度。
首先，7月财新PMI初值48.2，工业数据低于预期，这些都显示中国经济境况不佳，投资、消费等内需动力渐减，使得中国经济增速 保七 压力陡增。同时，资本市场暴涨暴跌，虽有*府重拳救市，令A股暂时止跌摆脱恐慌，但A股大幅动荡背后的真正隐忧却是中国经济下行风险警报仍未解除，再加上近几周国际油价、金价(1095.00, 6.30, 0.58%)下滑，也反映出国际市场对中国经济的担忧。
其次，楼市高库存难消化。二季度楼市成交回暖使得住宅市场高库存压力等到一定的缓解，但绝对量难以立即下降。全国销售企稳回升，但房地产新开工面积仍然是两位数的负增长，不仅说明存量非常大，同时也意味着房地产投资增速未来一年仍会处于下行通道中。从这点看，房地产对宏观经济的影响仍是负面的。据计算，2014年整个房地产投资下滑对经济的下拉是1个多百分点。
最后，美联储主席耶伦一再明示年内加息，令美元全球独领风骚。市场普遍预计美联储最快9月、最迟12月加息，在美元上涨势头未尽的背景下，中国恐面临比预料中更为严峻的资本外流压力。因此，投资者更困难的日子很可能会陆续到来。